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10月28日披露的三季报很亮眼。

中国石油前三季收入约2.

32万亿元，归母口径盈利1557.

76亿元，较上年增加21.

9%，又一次刷新同期纪录。

单看这组账，谈“大问题”似乎有点危言耸听。

但利润像后视镜，告诉人们已经跑过哪段路；

能源结构的变化却在前方，它决定企业接下来该往哪里走。

今年前三季，布伦特期货均价为每桶88.

86美元，比上年同期高27.

1%。

上游油气产量稳定，较高的资源价格自然会增厚收益。

可到11月，国际原油行情回落，国内汽油和柴油最高零售价又在11月12日24时分别下调每吨645元、625元。

石油企业的盈利弹性依然很大，资源价格向上时日子舒服，价格转头时，估值和利润预期也会跟着重算。

真正值得琢磨的，不是一两次调价，而是石油的用途正在分化。

过去人们担心地下资源越采越少，“石油峰值”讨论的核心是供应会不会枯竭。

水力压裂、深水开发、油砂利用等技术不断进步后，资源约束并未按照早期设想迅速到来。

眼下的新问题变成了：油还埋在地下，消费端却可能先改变方向。

这种变化在中国汽车市场最直观。

2026年前九个月，新能源汽车销量达到1247.

2万辆，在全部新车中占53.

6%；

仅9月份，占比便升至61.

6%。

新车不会立刻替换全部存量车，但每一辆新售出的电动车，都会在未来多年减少汽油消费。

车辆更新是慢变量，一旦积累到足够规模，却会变成难以逆转的长期趋势。

补能条件也早已不同。

到2026年8月底，全国各类电动汽车充电枪达到2422.

3万个，比一年前增长39.

6%。

国庆假期前三天，高速公路新能源车充电接近297万次，充入电量超过7160万千瓦时。

长途出行曾是电动车最明显的短板，如今这个短板正在被密集的基础设施逐步补上。

变化已经落到中国石油的销售数据上。

前三季，公司在国内售出的汽油、柴油和煤油合计8452万吨，同比减少5.

7%。

其中汽油少了4.

3%，柴油降幅达到8.

2%，煤油则略有增长。

三种产品走出三条曲线，说明石油需求不是整齐划一地消失，而是在公路运输、航空和工业原料之间重新分配。

2025年，中国境内电动车替代的道路燃油需求估算已接近每日100万桶。

可另一边，航空、石化原料、船舶、工程机械和部分重型运输依旧离不开油。

部分长期模型判断全球石油需求会逐渐见顶，另一些模型则预计2050年仍可能升至每日1.

24亿桶。

预测差距如此之大，恰好说明石油不会突然退出舞台，却也很难继续复制过去那种全面增长。

因此，中国石油面对的并非“明天就没人加油”，而是最熟悉、利润最厚的道路燃料业务进入结构调整期。

这个过程不轰动，却更考验管理层。

需求每年少一点，单座加油站的固定成本不会同步下降，租金、设备、人员和安全投入仍要支付。

两万多座站点如果只承担加油功能，资产效率就会受到挤压。

把中国石油仅仅看成一家拥有大量加油站的企业，又会低估它的真正分量。

中国是全球最大的原油进口国，能源安全从来不只是商业问题，还与航道、储备、国内产量和跨境管网紧密相连。

马六甲海峡连接印度洋与太平洋，是中东能源运往东亚最短的海上通道。

2025年上半年，每天约有2320万桶石油经过这里，占全球海运石油流量接近三成。

穿越该海峡的进口原油中，约48%最终流向中国。

这样一条狭窄水道，承载的不只是油轮，还承载着制造业、交通运输和居民生活对稳定能源的需要。

海运高效、成本较低，但路线集中就意味着需要更多备份。

过去二十多年，中国持续建设陆上能源通道，目的并不是完全放弃海运，而是避免所有筹码都放在同一条航线上。

中亚天然气管道从土库曼斯坦出发，经乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦进入中国，现有线路年输送能力达到550亿立方米。

中哈原油管道把里海周边资源接入国内管网，中缅油气管道则从印度洋沿岸进入云南，为西南地区增加了一条不经过马六甲的进口路线。

中俄东线是另一块重要拼图。

俄罗斯自2019年开始经“西伯利亚力量”管道向中国供气，中国境内线路在2024年实现全线贯通。

2025年输气量约388亿立方米，已经接近设计规模。

来自北方的气源能够一路送到上海，并与东北、华北和西气东输系统连接，跨境管道由单一输送工程变成全国天然气网络的一部分。

这些通道不能简单替代海运。

一条大型管道建设周期长，资源地和消费地被固定连接，运输弹性不如油轮；

北极航线受自然条件约束，也难以成为常态化主通道。

更稳妥的办法，是让海上运输、陆地管网、国内生产和储备体系彼此补位。

国内增产因此仍有必要。

2025年，中国原油产量约2.

16亿吨，天然气产量超过2620亿立方米，油气合计产出折算为4.

2亿吨油当量。

新的部署提出，到2030年把油气供应能力提升到4.

4亿吨油当量左右。

新能源越快发展，传统油气越不需要盲目扩张，但关键时刻能够自主供应的基础能力反而更珍贵。

这也解释了中国石油为何一边发展新能源，一边继续勘探开发。

前三季，公司油气产量达到

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